中信证券：跨境支付方兴未艾 “海外牌照+海外本土化+服务生态化”是竞争壁垒

中信证券指出，中小微企业在中国外贸出口总额中占有半壁江山，为解决中小微企业核心痛点——速度慢、透明度低、成本高、门槛高而崛起的中国本土第三方跨境支付公司异军突起，并伴随其衍生需求——外贸选品、电商中台运营、VAT税务服务、信贷服务而构建出垂类双边网络服务生态。由于中国中小微企业密度大且数字化程度高，因此在贸易数字化方面领先全球，结合WTO数据和BCG数据和中性偏乐观假设，我们测算2021年数字贸易规模略高于8552亿美元。与境内支付行业相比，跨境支付行业具有市场分散、收费高、差异化空间大的特点，未来行业将围绕“服务生态化”和“业务国际化”两个方向发展，因此建议重点关注具有“海外牌照+海外本土化+服务生态化”竞争壁垒的龙头公司。