时报观察：超预期降息，一剂精准有力的“靶向药”

时隔仅两个月，人民银行再度下调政策利率，降息幅度比上一轮更大。上一次在如此短时间内两度降息，还是2020年初疫情爆发初期。这反映出当前我国面临的经济形势同样挑战重重，逆周期调控政策需要当机立断、抓紧推出，用以稳住经济大盘、安抚市场情绪。此次降息可谓“意料之外，情理之中”。之所以意外，是因为此前市场并未预期到降息的频率会加快，且降息幅度会加大。即便近期公布的进出口、房地产、消费等数据整体延续偏弱态势，经济亟待增量逆周期调控政策“续航”，市场仍预期央行会先通过降准释放政策加码信号。之所以符合情理，一方面，从时机看，近期公布的一系列7月经济金融数据均反映经济复苏的内生动力仍不强，甚至部分领域存在边际恶化苗头，亟须及早落地增量逆周期调控政策全力支持实体经济。而在逆周期调控的政策工具箱中，降息不论从政策效果还是政策意义看，都是一剂力度强于降准的“靶向药”，可以直接降低银行负债端和实体经济融资成本。另一方面，从幅度看，尽管此次降息比6月那轮幅度更大，但鉴于当前同期限市场利率已多月低于政策利率，此次降息利于政策利率与市场利率“双向奔赴”、缩小差距，降息的绝对幅度并不大。

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